為幫助廣大考生有效復(fù)習(xí)期貨法律法規(guī)知識考點，小編整理了期貨從業(yè)資格考試輔導(dǎo)資料，希望對大家的學(xué)習(xí)有所幫助。

期貨公司的風(fēng)險分析

一、風(fēng)險

１．風(fēng)險的本質(zhì)

風(fēng)險的定義有很多，但究其本質(zhì)，就是一項資產(chǎn)或負(fù)債未來收益的波動性。從風(fēng)險的本質(zhì)上講，風(fēng)險不一定就是指未來可能發(fā)生的損失，相反，廣義的風(fēng)險還應(yīng)該包括未來不確定的收益。為了方便我們在這里探討，我們僅考慮狹義上的風(fēng)險：即多種不確定因素對盈利性造成的負(fù)面影響。抽象地講，風(fēng)險產(chǎn)生于多種不確定性，不確定性是導(dǎo)致風(fēng)險的根源。

２．風(fēng)險的分類

美國通貨監(jiān)理署頒布的《衍生性金融商品風(fēng)險管理手冊》將衍生性金融商品的風(fēng)險分為９種，分別為信用風(fēng)險、價格風(fēng)險、匯率風(fēng)險、利率風(fēng)險、流動性風(fēng)險、交易風(fēng)險、法規(guī)風(fēng)險、商譽風(fēng)險和策略風(fēng)險。

風(fēng)險的分類是一個頗具爭議的話題，目前業(yè)內(nèi)還沒有一個統(tǒng)一的分類標(biāo)準(zhǔn)。實際上，對于期貨公司風(fēng)險的分類方法有很多種，只是角度不同而已，上面的分類只是其中的一種方式。期貨公司一般的做法是根據(jù)開戶、交易、結(jié)算的各個環(huán)節(jié)的風(fēng)險點進行分類。如姜昌武曾在其《股指期貨投資攻略》一書中將期貨公司面臨的風(fēng)險概括為：管理風(fēng)險、交易結(jié)算風(fēng)險（包括穿倉風(fēng)險）、保證金安全存管風(fēng)險、客戶群體變化帶來的風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、品種風(fēng)險、法律風(fēng)險等，這樣的分類雖然全面但卻不具有概括性，也不利于我們從總體上把握、分析期貨公司面對的風(fēng)險。

３．銀行風(fēng)險分類方法對期貨公司風(fēng)險分類的借鑒

《期貨交易管理條例》第一次將期貨公司界定為金融企業(yè)，現(xiàn)代金融風(fēng)險理論認(rèn)為，金融企業(yè)的本質(zhì)就是經(jīng)營風(fēng)險。同為金融企業(yè)的銀行在風(fēng)險分類及風(fēng)險實踐上的做法應(yīng)該會對期貨公司具有一定的借鑒意義。

《新巴塞爾協(xié)議》將銀行面對的風(fēng)險分為三類：信用風(fēng)險、市場風(fēng)險及操作風(fēng)險。其中，信用風(fēng)險就是債務(wù)人未來不能按期償還本息的可能性。市場風(fēng)險就是因為利率、匯率等市場要素波動而引起的金融產(chǎn)品價值或收益具有不確定性的風(fēng)險，通常包括流動性風(fēng)險、利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險和交易風(fēng)險等。操作風(fēng)險是指由于內(nèi)部程序、人員、系統(tǒng)的不完善或失誤及外部事件造成損失的風(fēng)險。我們可以看到，上面的風(fēng)險分類主要是從風(fēng)險產(chǎn)生的根源進行分類的。信用風(fēng)險的根源是債權(quán)債務(wù)關(guān)系，市場風(fēng)險的根源在于各類市場因素的變動，其他的可能導(dǎo)致風(fēng)險產(chǎn)生的因素歸為操作風(fēng)險。

參照銀行的風(fēng)險分類方法，我們可以將期貨公司面臨的風(fēng)險進行分析歸類：

（１）信用風(fēng)險。期貨公司面臨的信用風(fēng)險主要來自兩個方面，一方面來自客戶，主要指由于客戶穿倉而不能及時追加保證金時期貨公司所面臨的風(fēng)險；另一方面是來自交易會員類型的期貨公司或法人所帶來的風(fēng)險（在股指期貨業(yè)務(wù)中），因為一旦行情出現(xiàn)劇烈變動，具有結(jié)算資格的期貨公司不僅面臨自身的結(jié)算風(fēng)險，還會面臨其他結(jié)算會員穿倉帶來的連帶擔(dān)保風(fēng)險。當(dāng)然，取得交易會員資格的期貨公司不會面臨第二種風(fēng)險。

（２）市場風(fēng)險。市場風(fēng)險是指市場行情發(fā)生朝著客戶不利方向變動時產(chǎn)生的風(fēng)險，包括交易風(fēng)險、結(jié)算風(fēng)險、交易規(guī)則風(fēng)險（指股指期貨特有的熔斷機制）、強平風(fēng)險等。

（３）操作風(fēng)險。我們將期貨公司由于規(guī)章制度制定的不完善、系統(tǒng)發(fā)生故障（也就是技術(shù)風(fēng)險）、從業(yè)人員的道德風(fēng)險、法律糾紛等因素給期貨公司帶來的風(fēng)險稱為操作風(fēng)險。

其實，期貨公司面對的主要是市場風(fēng)險及操作風(fēng)險。如果可以控制好市場風(fēng)險，那么信用風(fēng)險幾乎是不存在的。

二、損失

現(xiàn)代金融企業(yè)在經(jīng)營中面臨各種風(fēng)險，而風(fēng)險的直接后果就是可能產(chǎn)生各種損失。對風(fēng)險的認(rèn)識，實質(zhì)上就是對損失的認(rèn)識?，F(xiàn)代風(fēng)險管理理論把損失分為三類：預(yù)期損失、非預(yù)期損失和極端損失，對不同損失采取不同的管理手段，這是風(fēng)險量化的基礎(chǔ)，也是現(xiàn)代風(fēng)險管理的基礎(chǔ)。在過去30年中，學(xué)者、風(fēng)險專家已經(jīng)掌握了各類風(fēng)險的基本規(guī)律，其中最核心的一條規(guī)律就是：包括信用風(fēng)險、市場風(fēng)險和操作風(fēng)險在內(nèi)的各類風(fēng)險基本符合正態(tài)分布的特征。細分損失是采取相應(yīng)風(fēng)險管理手段的基礎(chǔ)。

１．預(yù)期損失

預(yù)期損失是指平均損失值，它具有相對的確定性，因為這種損失應(yīng)該是可以提前預(yù)期的，因此稱為預(yù)期損失。預(yù)期損失有三個特點：第一，預(yù)期損失是可以量化的；第二，預(yù)期損失是一個常量；第三，預(yù)期損失要直接列支成本，直接從收益中減除。期貨公司提取的期貨風(fēng)險準(zhǔn)備金的作用就是彌補期貨公司正常經(jīng)營過程中所產(chǎn)生的預(yù)期損失。但其中需要注意的是，風(fēng)險準(zhǔn)備金只能覆蓋預(yù)期損失，而不能覆蓋非預(yù)期損失和極端損失，而且在理論上，期貨公司提取的風(fēng)險準(zhǔn)備金應(yīng)該等于預(yù)期損失。

２．非預(yù)期損失

非預(yù)期損失是指在一定的條件下，最大損失值超出預(yù)期損失的那部分損失。非預(yù)期損失就是超過預(yù)期損失的那部分潛在損失，它具有波動性，是一個變動的量。由于不知道它會不會發(fā)生，因此無法列支當(dāng)期成本，而必須以資本來做準(zhǔn)備，需要用資本金進行覆蓋。所謂資本覆蓋風(fēng)險是指金融企業(yè)需要有足夠的資本去抵御風(fēng)險，更準(zhǔn)確地說是資本覆蓋非預(yù)期損失。

３．極端損失

極端損失是指在一定的條件下，超過最大損失值的那部分損失。對于極端損失，金融企業(yè)是不可能用資本做準(zhǔn)備的。如果把金融企業(yè)的損失看作一個正態(tài)分布，那它長長的尾部就是指的極端損失，也就是說，極端損失發(fā)生的可能性非常小，但一旦出現(xiàn)，金額又非常大。

下面我們來分析各類風(fēng)險所可能產(chǎn)生的損失。信用風(fēng)險可能造成的損失是預(yù)期損失和非預(yù)期損失及極端損失，因為信用風(fēng)險一但發(fā)生，必將給金融企業(yè)帶來損失。市場風(fēng)險是不會產(chǎn)生預(yù)期損失的，因為市場因素的變化永遠都會分成兩類，一類是市場因素朝著對客戶、企業(yè)有利的方向變動，一類是市場因素朝著對客戶、企業(yè)不利的方向變動，兩著綜合的結(jié)果會相互抵消，所以，市場風(fēng)險的預(yù)期損失為零。但是，市場風(fēng)險是會產(chǎn)生非預(yù)期損失和極端損失的，如果市場朝著客戶、企業(yè)不利的方向變動，這個時候的損失必定會給客戶及公司帶來損失。如果發(fā)生極端的風(fēng)險事件，會給客戶及企業(yè)造成極端的損失，而操作風(fēng)險必然是會給金融企業(yè)帶來損失，這三類損失都可能發(fā)生。國內(nèi)外的數(shù)據(jù)表明，操作風(fēng)險給金融企業(yè)帶來的損失在金融企業(yè)損失中所占的比例越來越大，所以，金融企業(yè)應(yīng)該更加注意操作風(fēng)險的防范。

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