認(rèn)股權(quán)證籌資

(一)認(rèn)股權(quán)證的特征

認(rèn)股權(quán)證是公司向股東發(fā)放的一種憑證，授權(quán)其持有者在一個(gè)特定期間以特定價(jià)格購(gòu)買特定數(shù)量的公司股票。

1.認(rèn)股權(quán)證與(以股票為標(biāo)的物)的看漲期權(quán)的類似性

相同點(diǎn)

解釋

標(biāo)的資產(chǎn)

均以股票為標(biāo)的資產(chǎn)，其價(jià)值隨股票價(jià)格變動(dòng);

選擇權(quán)

在到期前均可以選擇執(zhí)行或不執(zhí)行，具有選擇權(quán)

執(zhí)行價(jià)格

均有一個(gè)固定的執(zhí)行價(jià)格。

2.認(rèn)股權(quán)證與看漲期權(quán)的區(qū)別

區(qū)別點(diǎn)

看漲期權(quán)

認(rèn)股權(quán)證

行權(quán)時(shí)股票來(lái)源

看漲期權(quán)執(zhí)行時(shí)，其股票來(lái)自二級(jí)市場(chǎng)

當(dāng)認(rèn)股權(quán)執(zhí)行時(shí)，股票是新發(fā)股票;

對(duì)每股收益和股價(jià)的影響

不存在稀釋問(wèn)題。

【提示】標(biāo)準(zhǔn)化的期權(quán)合約，在行權(quán)時(shí)只是與發(fā)行方結(jié)清價(jià)差，根本不涉及股票交易。

會(huì)引起股份數(shù)的增加，從而稀釋每股收益和股價(jià)。

期限

時(shí)間短，通常只有幾個(gè)月。

期限長(zhǎng)，可以長(zhǎng)達(dá)10年，甚至更長(zhǎng)。

布萊克-斯科爾斯模型的運(yùn)用

可以適用。

【提示】期限短，可以假設(shè)沒有股利支付。

不能用布萊克-斯科爾斯模型定價(jià)。

【提示】期限長(zhǎng)，不分紅很不現(xiàn)實(shí)。

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